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报告摘要：
事件：
公司发布2023 年半年报，2023H1 实现营收22.90 亿元/+4.00%，归母净利润1.42 亿元/+72.02%，扣非归母净利润1.47 亿元/+101.82%，非经常性损益-503 万元，主要来自公允价值变动损益。2023Q2 单季度营收12.43 亿元/+7.58%，归母净利润0.90 亿元/+119.05%，扣非归母净利润1.11 亿元/+177.52%。
点评：
水乳膏霜稳步提升，抖音平台业绩亮眼。公司23H1 营收22.90 亿。分产品看：面膜营收4.54 亿/-0.51%；水乳膏霜营收17.16 亿/+4.53%。分渠道看：线下营收2.74 亿/+39.24%，占比11.98%/+3.03pct；线上自有平台营收1.86 亿/+27.12%，占比8.13%/+1.47pct；线上第三方平台营收18.29 亿/-1.55%，占比79.84%/-4.56pct；线上平台中抖音/淘系营收4.97亿/7.57 亿，同比+137.43%/-12.62%。
费用率管控得当，运营效率提升助力销售费用优化。公司23H1 期间整体费用率48.32%/-1.83pct。其中：1）销售费用9.27 亿/-2.28%，销售费用率40.48%/-2.61pct，系职工薪酬有所下滑；2）管理费用1.15 亿/+16.47%，管理费用率5.02%/+0.54pct；3）研发费用0.46 亿/+6.79%，研发费用率2.01%/+0.06pct；4）财务费用0.19 亿/+34.31%，财务费用率0.81%/+0.18pct，主要系利息费用增加所致。23Q2 单季度销售费用率39.84%/-3.02pct，管理费用率5.77%/+1.14pct，研发费用率1.72%/-0.40pct，财务费用率0.08%/-0.55pct。
投资建议：公司23Q2 业绩表现超预期，降本增效与产品结构优化下，盈利能力显著提升，叠加股权激励计划带动员工积极性，公司业绩边际改善趋势有望延续。预计2023-2025 年营收为54.85 亿/62.65 亿/70.44亿，归母净利润为3.09 亿/3.95 亿/4.87 亿，对应PE 为24 倍/19 倍/15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，品牌声誉受损，业绩预测和估值判断不达预期。
关键词 :
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水羊股份(300740)：盈利能力显着优化股权激励提振信心
东北证券股份有限公司 08-02 09:57:31
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特一药业8月2日在互动平台表示，公司全资子公司新宁制药及台山化工已对
界面新闻 08-02 09:54:33
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漫画作者：康熙悦近日，由中央网信办主办的2022中国正能量网络精品征集
环球网 08-02 09:41:22
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08月01日，皓元医药获沪股通增持万股，已连续6日获沪股通增持，共计万
东方财富Choice数据 08-02 09:24:35
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08月01日，中一科技被深股通减持万股，最新持股量为万股，占公司A股总
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交通运输是经济社会的“先行官”。“上半年，随着经济社会全面恢复常态
人民日报 08-02 09:06:00
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（重仓股调仓收益率按重仓股调入调出当季的季度均价估算而来）基金经理
证券之星 08-02 09:12:37
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浙江慈溪全市有2000多家家电整机企业、近万家配套企业，产品涉及20多个
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近日，安徽省公布2023年第二季度安徽省人力资源市场招聘需求最旺60个职
合肥日报 08-02 08:59:35
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2023年8月1日睿智医药连续3日融资净买入累计220 58万元
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近日，住房和城乡建设部部长倪虹召开企业座谈会，提及“进一步落实好降
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昨天浙江义乌北苑街道机场路凌云立交桥附近发生单方面交通事故，一辆蔚
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中工网 08-02 07:40:58
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8月1日北向资金减持16 06万股明德生物。近5个交易日中，获北向资金减持
证券之星 08-02 07:06:25
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每日经济新闻 08-02 07:09:33
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8月2日6:15，北京市解除雷电黄色预警：目前，影响本市的雷雨云团已减弱
北京市气象局网站 08-02 07:04:39
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