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东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男近期对宇邦新材进行研究并发布了研究报告《光伏焊带龙头，受益技术迭代量利双升》，本报告对宇邦新材给出增持评级，当前股价为59.06元。
宇邦新材(301266) 投资要点 光伏焊带龙头厂商、业绩高增长。光伏焊带龙头厂商，深耕焊带行业二十余年，主要产品为互连焊带及汇流焊带，随下游光伏行业需求旺盛，公司营收/归母净利润由2018年5.5/0.33亿元增至2022年20.1/1.0亿元，四年CAGR达38%/32%；2023Q1营收及归母净利润分别为5.54亿元、0.36亿元，同增18.7%、79.5%；公司规模技术行业领先，2022年公司市占率约为16.9%，位居行业第一。 产品随电池技术持续迭代升级，2025年需求27.0万吨、2022-2025年CAGR达19.5%，龙头市占率有望进一步提升。随N型新技术TOPCON、HJT、xBC类电池技术不断发展，焊带产品不断随之适配迭代升级，焊带朝着更细线径、更多数量的方向发展，从而减少银耗、减少遮光面积，提升组件功率。SMBB有望随TOPCon大规模放量，0BB、低温焊带、扁焊带随HJT、xBC起量逐步放量，我们预计2023/2025年焊带需求达18.4/27.0万吨，2022-2025年CAGR达119.5%。焊带环节市场格局较为分散，2022年CR2仅27%，龙头焊带厂商凭借资金优势加速扩张，市占率有望进一步提升。 产能扩张顺应客户高增需求、新品占比提升助力公司量利双升。1）量：组件前十厂商均为公司客户，前五厂商均为公司前五大客户，合作长期稳定，随组件龙头市占率提升需求旺盛+公司市占率提升，焊带出货将持续高增。为满足市场高增需求，公司加速产能扩张，IPO及可转债先后扩产1.35与2万吨；2）利：产品端SMBB、低温焊带等工艺难度更高，盈利性更佳，SMBB毛利率高于MBB焊带4-5pct，随SMBB、低温焊带等新品占比提升，盈利将结构性改善。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润2.39/3.37/4.48亿元，同比+138%/41%/33%，EPS为2.30/3.24/4.31元/股，对应PE为26/19/14倍；考虑公司为光伏焊带领先龙头，产品体系完备且更新迭代速度快，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧，SMBB焊带拓展不及预期、募投项目产能消化不及预期、原材料价格大幅波动等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.45亿，根据现价换算的预测PE为25.42。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为76.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宇邦新材（301266）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 证星研报解读 〗
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东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男近期对宇邦新材进行研究并发布
证券之星 07-28 13:52:14
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2023年3月17日约5时57分，在琼州海峡西口，装载957 5吨硅锰合金的东行
澎湃新闻 07-28 13:56:23
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7月28日，协鑫集成芜湖基地20GW高效N型TOPcon电池片制造项目（一期10GW
上海证券报·中国证券网 07-28 13:32:57
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，你们好，今天0471房产来聊聊一篇徽银特科技有限公司，徽银特科技有限
互联网 07-28 13:19:51
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一铲土下去，“现代文明”与“早期中国”猝不及防相遇，在以二里岗和
正观新闻 07-28 13:08:37
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7月28日13点0分，沪深300报点，涨幅达2%，成交亿元，换手率%。 成份
东方财富Choice数据 07-28 13:11:04
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全球智能手机市场已度过快速增长阶段，产品结构开始分化。其中，中低端
法人网 07-28 12:52:46
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G5：7月24日17:00TESvsEDGG8：7月27日17:00JDGvsG6胜者G11：8月1日17:0
游戏界的感冒灵 07-28 12:40:56
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7月28日华东地区丙烯腈市场窄幅整理，下游多按需询盘，市场成交平淡，
生意社 07-28 12:20:37
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7月28日消息，据外媒报道，在当地时间周四发布的二季度财报中，三星电
TechWeb 07-28 12:18:57
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导读1、1、可以的，我就经常把我的出行方案以短信形式共享给您的好友，
互联网 07-28 12:16:31
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一、抢劫与寻衅滋事罪哪个严重抢劫与寻衅滋事罪相比抢劫严重，我国《刑
法务网 07-28 12:15:33
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7月28日上午，上海市政府新闻办举行“高质量发展在申城”系列市政府新
澎湃新闻 07-28 11:57:15
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据央视新闻客户端消息，当地时间7月28日，据韩联社消息，针对日本新版
新京报 07-28 11:56:59
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基层治理是党联系群众的最后一公里，也是人民群众感知党的执政能力的最
安徽经济网 07-28 12:00:57
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扬子晚报网7月28日讯（记者徐兢）7月27日，金鱼嘴机构日——如日创投·
扬子晚报 07-28 11:44:18
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2023年嘉定区统一招生录取“1至15志愿”高中学校投档分数线根据《上海
本地宝 07-28 11:40:16
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央视网消息：近日，教育部办公厅印发《关于实施新时代职业学校名师（名
央视网 07-28 11:42:42
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任泽平：预计限购、限贷、限价会逐步取消,限贷,限购,住房,任泽平,科学
金融界 07-28 11:22:30
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你们好，最近0471房产发现有诸多的对于英语四级分数怎么算，四级分数怎
互联网 07-28 11:22:28
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