华安证券表示6月行情将进入盈利修复期 经济稳增长将全面走向前台

自4月底创下一年多新低2863.65点后，股市在5月终于迎来震荡反弹，汽车、锂电池、光伏、煤炭等板块更是轮番表现。那么，红五月收官后，6月份行情会怎么走?有哪些投资机会值得关注?

我们整理了5家券商6月策略月报，看他们是如何看待6月A股走势及行业配置方面的建议。

6月A股行情会怎么走?

中国银河(601881)：6月将迎来政策与基本面对投资者情绪的“拉扯期”

6月份将迎来政策与基本面对投资者情绪的“拉扯“期：近日政策面稳增长政策密集出台落地，稳增长进入新的阶段。5月23日国常会给出稳经济一揽子政策，共有33条措施;5月25日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，释放明确稳增长信号。稳增长政策措施和表态对A股市场影响主要沿投资者情绪和行业基本面两条路径传递。情绪面来看，近期稳增长政策密集出台，但总体于经济面及企业盈利面下行压力来看，其力度并不算大，叠加疫情之下防疫政策严格，投资者对稳增长政策发力效果仍有担忧，市场仍需要进一步确认稳增长政策的发力力度及见效情况来进一步恢复信心。产业层面来看，政策基本是在整体基调不变的情况下灵活放松，本轮稳增长政策发力方向主要在促进消费和有效投资、保证粮食能源安全和产业链供应链稳定、保障民生商品及就业等方面，未来的刺激政策或更多体现在汽车、家电、地产、新老基建等，特别是需求端的提振。6月份或有更多产业政策出台，是政策与基本面对投资者情绪的“拉扯“期，可关注稳增长政策在各行业的发力力度。

市场位置接近底部，A股是否反转还需关注其他指标。目前市场位置接近底部：1.证券化率：当前市场温度相比之前政策底时市场温度仍稍高，目前我国证券化率为75%，但对比2012年、2016年及2019年政策底出现时的42%、58%和49%，目前全A的温度仍稍高。2.市场下跌幅度：本轮下跌(2021年12月13日至2022年5月27日)上证指数跌幅为19%，相比前几轮下跌跌幅较小，但创业板指跌幅已达33%，相对比2018-2019年的跌幅31%更大。3.估值面：全A估值已确实接近底部，全A长期来看已处于性价比较高位置。A股是否反转还需关注其他指标：一是稳增长政策的传导效果，历次稳增长政策逐步落地后，需伴随房地产、长期贷款等指标的上行，市场信心才能真正恢复并带来市场的上行。二是上游资源品价格的持续上行、疫情反复对相关上市公司的盈利损伤程度还需更多时间确定。三是海外因素，若全球经济下行风险加大，A股或受到一定冲击。

万联证券：A股底部反弹，市场预期改善

疫情形势逐步缓和，多重利好提振下A股触底反弹：5月中旬国家统计局公布4月全国经济数据，受疫情影响，投资、消费数据皆不及预期，房地产、基建投资增速下滑，消费则出现了两位数负增长。通胀方面，俄乌冲突和国内疫情发酵下终端物价走高，4月CPI同比上行至2.1%，连续第三个月高于市场预期。稳定宏观经济基本盘压力加大，城镇调查失业率继续走高。但宏观调控力度加大、政策利好频出，估值吸引力提高，资金开始回流A股市场，市场预期有所好转。全月呈现低位反弹态势。

外资流出风险仍需警惕，维稳政策助力流动性改善：总体看，5月宏观流动性延续充裕，银行间加权利率低位下行。当前稳增长诉求清晰，同时四月金融数据表明信用扩张偏弱，货币政策维持宽松的环境有助于经济的修复以及实体融资需求改善。尽管中美利差倒挂带来人民币贬值压力，但未来一个阶段国内货币政策关键还将聚焦稳定国内经济大局。国内随着市场情绪好转、政策维稳决心坚定，预计 A股市场流动性将改善。

华安证券(600909)：进入盈利修复期，挖掘结构性机会

6月市场面临两个重要的变化：一是疫情与增长的平衡将发生显著变化。3月以来，疫情防控为主，增长靠后，5月起，伴随疫情逐步缓解，工作重点开始逐步向稳增长倾斜。6月若疫情不再反复，稳增长将全面走向前台，复工复产加速，稳增长效果也会逐步显现，社会生活秩序逐步正常化。二是中央层面，是否会继续出台新的增量政策，存在不确定性。4-5月密集出台了诸多稳增长举措，效果有待观察。往后看，地方层面无疑会全面落实前期稳增长政策，尤其是33条具体举措，消费、投资领域均会看到地方不断有举措落地。但一个月的维度，中央层面是否还有进一步的增量政策落地，有待观察。整体而言，政策层面将进入一个观察期。我们判断政策储备工具还很丰富，但是否会急于在6月出台，还需依据经济形势变化而言，不宜过早给予乐观预期。在内部盈利显著修复、外部美债制约缓解的支撑下，结构性机构将增多，反弹有望延续，建议围绕疫后修复相关的消费、稳增长提速的基建和成长反弹延续等主线挖掘结构性机会。

疫情不再反复的前提下，6月疫情防控将全面让位于经济修复，稳增长将全年发力，效果将逐步显现。当前微观数据已在企稳向好，经济有望走出底部。电影服务类消费延续弱势，但汽车类、通讯类、服饰类消费已有企稳向好迹象。生产端继续复苏，稳增长政策下工业品需求依旧向好。通胀方面，猪肉与原油价格有所反弹，但“保供稳价”下蔬菜价格、金属价格均不同程度回落，预计CPI延续上行、PPI降幅依旧偏小。政策加码投资端发力稳增长，但全面加强基建、稳地产的效果传导尚需时日。总的看，5月微观数据企稳向好，经济有望逐步走出底部。

6月流动性合理充裕支撑不变，用以配合财政等政策落地。微观流动性预计迎来边际改善。全国稳住经济大盘电视电话会议表明政策托底力度或将进一步加大，已确定的政策将在上半年基本实施完成。短端利率预计震荡上行，长端利率低位或迎来“超长待机”。ETF申赎资金流入先降后升，基金发行只数明显回暖，微观流动性6月预计边际好转。

6月市场风险偏好多以稳定为主，若增量性政策明确有望带动风险偏好新一轮提振。尽管内部疫情形势加速好转，前期政策累积效果逐步显现释放，外部6月中旬美联储议息会议加息50bp几成定局,若非通胀大超预期将不会对美股和A股形成制约，但市场可能面临着国内经济改善幅度和政策如何接力的预期再平衡，因此在国内接力政策明确前，市场风险偏好以稳定为主，若增量性政策明确有望带动风险偏好新一轮提振。

华鑫证券:6月A股震荡盘整，政策力度和成效主导市场走势

海外关注中美关系和美联储紧缩，不确定性犹存。国内稳经济进入落实期，政策成效尚待验证。6月A股震荡盘整，政策力度和成效主导市场走势。

申万宏源研究(香港):短期市场集中“卖政策催化兑现”

踏入6月,市场聚焦疫情拐点和政策暖风，并关注美联储启动缩表。美国公布的核心PCE物价指数同比增长4.9%，通胀显示出见顶迹象;我们仍认为美联储将在9月放缓加息幅度至25BP，整体加息进程结束于2023年第一季度，后续美联储操作路径将很大程度上取决于供需缺口的缩窄程度，以及外部环境的变化。

中国方面,央行5年期LPR下调15BP、连续降息，政策基调由托而不举向积极支持转变。当前市场对稳增长政策密集催化的预期充分。参与稳增长行情，还是要“买预期，卖兑现”，短期市场集中“卖政策催化兑现”，但调整后可以“买政策效果提升预期”，再布局低估值顺周期行业。

行业配置建议

万联证券：1)“稳增长”仍是最为确定的投资主线，基建投资继续发力、消费领域中必选消费仍有配置机会;2)市场情绪逐步恢复，风险偏好有望回升，关注新能源、科技等成长领域反弹机会。

中国银河：1.供需紧张问题一直存在的资源品板块，如煤炭、锂等。2.半导体、军工、电新等板块长周期看好，近日反弹动力较强，可进行战略布局，逢低买入。2.受益于全球粮食供给紧张且独立于经济周期以外的农业板块机会。

华安证券：盈利修复有望成为市场交易主线，结构性机会将增多，建议围绕消费修复、稳增长全面发力、成长反弹延续三条主线挖掘投资机会。展望6月，随着上海加快全面复工复产、北京疫情得到有效控制，叠加各地方稳增长政策效果逐步显现，经济逐步走出底部，盈利修复有望成为市场交易主线，建议关注消费修复、稳增长、成长超跌反弹延续三条线索。更为具体地：

1)复工复产加速叠加促消费政策持续发力，看好消费修复行情。关注疫后需求短期集中释放、修复弹性偏高、中长期业绩反转拐点可能出现的酒店餐饮、高速、机场、景区等出行链条;以及在中长期CPI上涨背景下，更易传导上游成本的食品饮料、乳制品等相关机会;

2)稳增长效果有望逐验证，经济实质性反转前继续超配稳增长。建议关注政策催化下风险偏好维持高位、业绩存在支撑的水利建设、公路铁路建设、建筑装饰、建筑建材、机械设备、特高压、新型电网建设等新老基建领域;

3)美债收益率有望阶段性下行，成长风格反弹仍有望延续。重点关注高景气有望延续的电力设备、电子、军工;以及在平台经济监管回归常态化、核心业务收入有望重回增长轨道下的互联网公司估值修复行情。

华鑫证券：布局景气度向上的方向，关注三大主线：

一是受益于政策发力的稳增长主线和国企改革主题。基建和消费是稳增长的主要抓手，新老基建并重，新增和存量项目同步发力，利好传统基建(建筑装饰、消费建材、工程机械)和新基建(风电、光伏、储能等)。国企改革收官之年，加速推进，国防军工和央企基建有望迎来催化;

二是疫后修复的大消费主线，如汽车消费(汽车、新能源车产业链)、食品饮料、家电、免税等。

三是供需矛盾主导的周期主线，如能源安全(石油石化、煤炭)、资源安全(锂、铜、稀土)、粮食安全(种植业、农化制品)。

关键词 : 华安证券 中国银河 6月A股行情 万联证券

产经

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